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从结构上，我们认为在 2018 年四季度依然尽量注意避开具有商誉减值风险的个股陷阱。具体而言，我们结合历史上进行商誉减值的公司特点，建议从下几个方面关注：中报是窥测并购企业业绩承诺的完成情况的重要时间节点。以联建光电为例，2017 年 联建光电商誉为 38.43 亿元，占净资产比重为 78.49%，而从根据 wind 已披露的数据来 看，并购公司 2017 年仅西藏泊视一家完成了业绩承诺，联建光电期末大额计提商誉减 值损失也不足为奇。而这一情况我们可以通过中报业绩承诺完成进度提前预测避免踩雷。 根据中报披露的数据，仅精准分众传媒、分时传媒、友拓公关和易事达完全披露实际净利润，中报业绩承诺完成进度分别为 32.79%。33.60%、41.47%，业绩承诺完成进度均 远小于 50%，从年报的结果来看，联建光电商誉减值损失为 5.58 亿元，这三家业绩承 诺完成率分别为 81.76%、56.89%、87.62%。

市场同时还在担心美元走强对新兴经济体的影响，担心这些风险因素会使投资者信心受到打击。经济数据ADP机构报告称，美国8月ADP私营层面就业人数增加16.3万，低于市场平均预期的20万。从企业规模来看，中型企业就业人数增加11.1万人，小型企业和大型企业分别增加2.1万人和3.1万人。

从经营活动净现金占净利润的比例（TTM）来看，商贸零售、汽车、休闲服务下滑。经营净现金流与净利润的比例（TTM）环比向上变动较大的 5 个行业为轻工制造 （30.43pct）、农林牧渔（26.04pct）、房地产（22.19pct）、电气设备（15.40pct）、银行 （13.96pct）。其中，通信、农林牧渔排名靠前是因为净利润大幅下降导致。环比向下变 动较大的行业有商贸零售（55.52pct）、汽车（-16.72pct）、建筑装饰（-12.06pct）、休 闲服务（-7.10pct），主要集中在传统消费领域。

综合来看，我们认为随着2017年业绩承诺的集中到期， 18 年创业板发生业绩变脸的可能性较高，商誉减值仍存在较大的风险，市场对此也存在一定预期。 因此，Q4 创业板业绩增速下行的压力依然存在。但是，我们也需要更全面来看待商誉减值对于创业板业绩的影响。（另外可详见此前外发专题《如何看待创业板 2017 年及 评估 2018 年商誉减值？20180521》）：

他称是被家人骗到托管中心的。“对，是骗。”他强调了一遍。那天是2001年的4月24日，他吃完羊肉串后闹肚子，家人说带他到防疫站检查，直接拉着他到了托管中心。他没有挣扎，没有反抗，护士领着他住进了病房。他努力说服自己，家人是为自己好，犯病了只能住院。几个月后，他和父母、弟弟表达自己想出去的愿望，但父亲坚决不同意，担心他犯病，他就再没开过这口。

责任编辑：李思阳贵人资本 梁渊2019年6月17日星期一上周五美股再次收跌，受困全球经济放缓迹象明显，令投资者避险为主，美股三大指数分别收跌。看回国内，A股上周先扬后抑，周初受多方利好因素影响强势反弹，上周五获利盘流出大盘震荡回调，热点板块跳水两市大幅收跌。